目前醫(yī)藥行業(yè)處于宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩以及人口老齡化日益加重的大背景下，國家基本醫(yī)療保險的費用支出增速近年來持續(xù)下降，預(yù)計未來很長一段時間醫(yī)藥行業(yè)將保持10%-12%左右的平穩(wěn)增長狀態(tài)。醫(yī)保支出增速下降和百姓對醫(yī)療需求持續(xù)增長的矛盾是目前醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的“痛點”，緩解這一“痛點”的有效手段就是優(yōu)化存量結(jié)構(gòu)。長期以來，療效不確定的輔助用藥等在我國藥品銷售排行榜上排名靠前，占用了大量的醫(yī)療資源，所以這幾年各地衛(wèi)計委、醫(yī)院限制輔助用藥的政策頻繁出臺，為后續(xù)創(chuàng)新藥的支付提供了一定的空間。

在醫(yī)療資源優(yōu)化配置的同時，我們也看到對新藥審批的明顯提速。藥審中心專業(yè)化的評審人員快速增長，通過優(yōu)先審評審批加速具有臨床價值的新藥和臨床急需仿制藥的研發(fā)上市。

國內(nèi)制藥企業(yè)對研發(fā)的投入不斷加大。我們不僅看到龍頭藥企研發(fā)費用快速增長，還發(fā)現(xiàn)眾多具有海外背景的團(tuán)隊建立的創(chuàng)新藥初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展迅猛，傳統(tǒng)的中藥、普藥、原料藥企業(yè)加快轉(zhuǎn)型步伐，積極布局生物藥、靶向藥等。越來越多企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)生變化，從“銷售導(dǎo)向”向“研發(fā)導(dǎo)向”轉(zhuǎn)變。

與此同時，我們關(guān)注到，和海外制藥巨頭相比，國內(nèi)藥企的創(chuàng)新能力還相對薄弱。創(chuàng)新是需要長期的積累而不是一蹴而就的事情。強生、羅氏等海外巨頭每年的研發(fā)費用都是百億美元級別，而國內(nèi)創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)目前每年的研發(fā)費用不過十幾億人民幣，歷史累積的投入差距就更加明顯。盡管國內(nèi)企業(yè)研發(fā)成本更低，可能效率更高，但是長期形成的差距很難快速彌補。而且，監(jiān)管機構(gòu)對新藥的態(tài)度比較客觀，對國內(nèi)外企業(yè)一視同仁，截至目前已經(jīng)公布的二十六批優(yōu)先審評審批目錄中大部分還是外企的品種，尤其是申請生產(chǎn)批件的數(shù)量，外企的品種占據(jù)絕對優(yōu)勢，無疑對國內(nèi)藥企是巨大的挑戰(zhàn)，在存量普通仿制藥業(yè)務(wù)面臨競爭加劇以及控費的同時，創(chuàng)新藥市場也直面海外巨頭的競爭，恐怕只有最優(yōu)秀的企業(yè)能夠脫穎而出，享受創(chuàng)新紅利。

老齡化加速給醫(yī)藥市場帶來巨大的市場潛力，在政策的正確引導(dǎo)下，有限的資源將得到有效的分配。投資創(chuàng)新藥行業(yè)不僅是資產(chǎn)優(yōu)化配置的手段，也是推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新的“助推器”。我們相信在產(chǎn)業(yè)和資本的共同努力下，我國創(chuàng)新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)將迎來長期的景氣周期。

來源：中國證券報